Sommige waarschuwingssignalen een Stock misschien wel de handel in gevaarlijk gebied

In de loop der jaren hebben veel beleggers me vroeg hoe om te vertellen wanneer een aandeel is overgewaardeerd. Het is een belangrijke vraag, en een die ik wil wat tijd om te verkennen in diepte, maar voordat we in dat, het is voor mij noodzakelijk om een ​​aantal filosofische basis te leggen, zodat u het kader waardoor bekijk ik de allocatie van kapitaal te begrijpen, beleggingsportefeuille bouw en waarderingsrisico. Op die manier kunnen we misverstanden te minimaliseren en u kunt beter te evalueren, waar ik vandaan kom bij de bespreking van dit onderwerp; de redenen waarom ik geloof wat ik geloof.

Een Kapitaaltoewijzing Filosofie

Laat ik beginnen met de technische uitleg: Eerst en vooral, ik ben een waarde investeerder. Dit betekent dat ik de aanpak van de wereld heel anders dan een meerderheid van de beleggers en mensen die werkzaam zijn op Wall Street. Ik geloof dat beleggen is het proces van het kopen van de winst. Mijn taak als investeerder is om een ​​verzameling van contant geld genererende activa die produceren steeds grotere bedragen van overtollige eigenaar winsten (een gewijzigde vorm van free cash flow) zodat mijn jaarlijkse passief inkomen stijgt na verloop van tijd, bij voorkeur met een snelheid aanzienlijk hoger dan bouwen de inflatie. Verder richt ik me op risico gecorrigeerde rendementen. Dat wil zeggen, ik breng veel tijd te denken over de veiligheid van de risk / reward verhouding tussen een bepaalde activa en de waardering en ik ben in de eerste plaats bezig met het vermijden van wat bekend staat als permanente hoofdstad impairment. Bij wijze van illustratie, al het andere gelijk is, zou ik graag neem een ​​constante 10% rendement op een hoge kwaliteit blue chip voorraad die een extreem lage kans op faillissement, had die ik kon een dag cadeau aan mijn toekomstige kinderen en kleinkinderen door het getrapte -up basis maas in de wet (ten minste op het gedeelte onder het landgoed belastingvrijstelling), dan zou ik een 20% rendement op aandelen van de gewone aandelen in een regionale luchtvaartmaatschappij.

 Hoewel de laatste een zeer winstgevende handel kan zijn, dat is niet wat ik doe. Het duurt een buitengewone veiligheidsmarge voor mij te verleiden tot dergelijke posities en zelfs dan, ze zijn een relatief klein percentage van het kapitaal, want ik ben me bewust van het feit dat zelfs als al het andere is perfect, een enkele niet-verwante gebeurtenis, zoals een September 11th, kan resulteren in de vrijwel direct faillissement van het bedrijf.

 Ik werkte heel hard om rijkdom te vroeg in het leven op te bouwen en hebben geen belang bij het zien van het weggevaagd zodat ik een beetje meer dan wat ik al doen.

Nu, laat me zorgen voor de leken de uitleg: Mijn taak is om te zitten aan mijn bureau de hele dag en na te denken van intelligente dingen te doen. Door het gebruik van mijn twee emmers – tijd en geld – ik kijk rond op het werk en probeer te denken aan manieren waarop ik kan deze middelen te investeren, zodat ze produceren een andere lijfrente stroom voor mij en mijn familie te verzamelen; andere rivier van geld binnen 24 uur per dag, 7 dagen per week, 365 dagen per jaar, aankomen of we nu wakker zijn of slapen, in goede tijden en in slechte tijden, ongeacht de politieke, economische of culturele klimaat. Zou ik dan die stromen en implementeren om nieuwe streams. Wash. Rinse. Herhaling. Het is de benadering die verantwoordelijk is voor mijn succes in het leven en stond me toe om financiële onafhankelijkheid te genieten; gaf me de vrijheid om zich te concentreren op wat ik wilde doen, toen ik het wilde doen, zonder ooit te hebben om te beantwoorden aan iemand anders, zelfs als een student toen mijn man en ik waren het verdienen van zes cijfers van side-projecten ondanks het feit dat het volledige -tijd studenten.

Dat betekent dat ik ben altijd op zoek rond voor lijfrente streams ik kan creëren, verwerven, perfect, of te vangen.

 Ik weet het niet met name als er een nieuwe dollar van de vrije kasstroom komt uit onroerend goed of aandelen, obligaties of auteursrechten, patenten of handelsmerken, advies of arbitrage. Door het combineren van een nadruk op redelijke kosten, belasting efficiëntie (door het gebruik van dingen als zeer passief, op lange termijn met periodes en asset plaatsing strategieën), loss prevention (in tegenstelling tot schommelingen in de markt offerte, die me niet helemaal geen last op voorwaarde dat de onderliggende bedrijf is naar tevredenheid uitvoeren), en, tot op zekere hoogte, persoonlijke, ethische of morele overwegingen, ben ik tevreden met beslissingen die ik geloof zal gemiddeld resulteren in een zinvolle, en het materiaal te maken, verhoging van de netto contante waarde mijn toekomstige inkomsten. Dit maakt me, in een heleboel manieren, bijna volledig worden losgemaakt van de hectische financiële wereld.

 Ik ben zo conservatief dat ik zelfs mijn familie houden hun effecten in contanten alleen rekeningen te weigeren margin accounts als gevolg van de rehypothecation risico’s te openen.

Met andere woorden, aandelen, obligaties, beleggingsfondsen, vastgoed, private bedrijven, intellectuele eigendom … ze zijn allemaal betekent gewoon tot een einde. Het doel, de doelstelling is het vergroten van de reële koopkracht, na belastingen, na inflatie cash flow, die verschijnt in onze boekhouding, zodat het zich uitbreidt decennium na decennium. De rest is grotendeels ruis. Ik ben niet verdwaasd met een bepaalde beleggingscategorie. Ze zijn slechts hulpmiddelen om me te geven wat ik wil.

Waarom overwaardering Presenteert zo’n probleem

Als je begrijpt dat dit de lens waardoor ik weer te geven te investeren, moet het duidelijk zijn waarom overwaardering zaken. Als investeren is het proces van het kopen van de winst, zoals ik behouden het is, het is een vanzelfsprekend wiskundige waarheid dat  de prijs die u betaalt voor elke dollar van de winst is de belangrijkste determinant van zowel de total return en compound annual growth rate u genieten .

Dat wil zeggen dat de prijs van het grootste belang. Als je 2x betalen voor dezelfde netto contante waarde kasstromen, wordt uw rendement 50% van wat je zou hebben verdiend als je 1x had betaald, in plaats daarvan zijn. Prijs kan niet los worden gezien van het beleggend vraag als in de echte wereld bestaat. Als je eenmaal hebt opgesloten in de prijs, is de gegoten. Om te lenen van een oude retail gezegde die soms wordt gebruikt in value investing kringen, “goed gekocht is goed verkocht”. Als u activa die zijn geprijsd tot in de perfectie te verwerven, is er inherent risico in uw portefeuille, omdat je alles wat je nodig naar rechts om een ​​aanvaardbaar rendement te genieten te gaan. . (Een andere manier te denken van het kwam van Benjamin Graham, de vader van value investing Graham was een groot voorstander dat beleggers zich af te vragen – en ik ben hier parafraseren – “tegen welke prijs en onder welke voorwaarden?” Elk moment dat ze de lay-out geld. Beide zijn belangrijk. Evenmin mag worden genegeerd.)

Al dat gezegd, laten we aan de kern van de zaak: Hoe kun je zien als een aandeel is overgewaardeerd? Hier is een aantal nuttige signalen die kunnen wijzen op een kijkje gerechtvaardigd is. Natuurlijk, je bent niet van plan om in staat zijn om de noodzaak om te duiken in het jaarverslag, 10-K indienen, winst- en verliesrekening, balans en andere toelichtingen ontsnappen, maar ze zorgen voor een goede first-pass test met gemakkelijk toegankelijke informatie . Bovendien kan een overgewaardeerde voorraad  altijd  nog meer overgewaardeerd worden. Kijk naar de jaren 1990 dot-com bubble als een perfecte illustratie. Als u doorgeven aan een investering kans, want het is een domme risico en merkt dat je ongelukkig omdat het weg is nog een 100%, 200%, of (in het geval van de dot-com bubble), 1,000%, bent u niet geschikt voor lange -term, gedisciplineerd investeren. Je bent op een enorme achterstand en kan zelfs willen overwegen helemaal vermijden van voorraden. Op een verwante nota, is dit een reden om te voorkomen dat kortsluiting voorraad. Soms bedrijven die voor het faillissement zijn bestemd belanden gedragen op een manier die, op de korte termijn, kan ertoe leiden dat u om te gaan failliet uzelf of, op zijn minst, lijden aan een persoonlijk katastrofisch financieel verlies zoals die door Joe Campbell wanneer leed hij verloor $ 144,405.31 in het knipperen van een oog.

Een voorraad zou kunnen worden overgewaardeerd indien:

1. De PEG of Dividend Gecorrigeerd PEG Ratio meer dan 2

Dit zijn twee van de quick-and-dirty, back-of-the-envelop berekeningen die nuttig zijn in de meeste situaties kan zijn, maar zullen bijna altijd een zeldzame uitzondering dat tot tijd duikt van tijd. Kijk eerst in de verwachte groei na belasting van de winst per aandeel na verwatering, in de komende paar jaar. Vervolgens kijken naar de prijs-to-winstverhouding op de beurs. Met behulp van deze twee figuren, kun je iets bekend als het berekenen van PEG-ratio . Als de aandelen van een dividend betaalt, wilt u misschien de-dividend aangepaste PEG-ratio te gebruiken.

De absolute bovengrens dat de meeste mensen zou moeten overwegen is een verhouding van 2. In dit geval, hoe lager het getal hoe beter, met alles op 1 of lager beschouwd als een goede deal. Nogmaals, kunnen uitzonderingen bestaan ​​- een succesvolle belegger met veel ervaring kan een ommekeer in een cyclisch bedrijf ter plaatse en beslissen over de winstverwachtingen te conservatief zijn, zodat de situatie veel rooskleuriger dan op het eerste gezicht – maar ook voor de nieuwe investeerder, deze algemene regel zou kunnen beschermen tegen een hoop onnodige verliezen.

2. Het dividendrendement in de laagste 20% van de lange termijn Historisch Range

Tenzij een onderneming of sector of industrie gaat door een periode van ingrijpende veranderingen, hetzij in haar business model of de fundamentele economische krachten aan het werk, is de kern operationele motor van de onderneming van plan om een ​​zekere mate van stabiliteit vertonen na verloop van tijd in termen van binnen gedragen een redelijk bereik van de uitkomsten onder bepaalde voorwaarden. Dat wil zeggen, zou de beurs volatiel zijn, maar de feitelijke operationele ervaring van de meeste bedrijven, tijdens de meeste periodes, is een stuk stabieler, tenminste zoals gemeten over het gehele economische cycli dan de waarde van de voorraad gaat worden.

Dit kan worden gebruikt om te profiteren van de belegger. Neem een bedrijf als Chevron. Terugkijkend door de geschiedenis heen, is het dividendrendement op elk moment van Chevron onder de 2,00% geweest, moeten beleggers voorzichtig zijn geweest als het bedrijf werd overgewaardeerd. Op dezelfde manier, op elk moment naderde de 3,50% tot 4,00% bereik, is het gerechtvaardigd een andere kijk op het werd ondergewaardeerd. Dividendrendement, met andere woorden, diende als een  signaal . Het was een manier voor minder ervaren beleggers om de prijs ten opzichte van de bedrijfswinsten te benaderen, strippen weg een groot deel van de verwarring die kan ontstaan bij het omgaan met GAAP-normen.

Een manier kunt u dit doen is het in kaart brengen van de historische dividendrendement van een bedrijf in de afgelopen decennia, en vervolgens delen van de grafiek in 5 gelijke distributies. Telkens het dividendrendement onder het onderste kwintiel, waken.

Net als bij de andere methoden, deze is niet perfect. Succesvolle bedrijven plotseling in de problemen en mislukken; slechte bedrijven draaien zich om en omhoogschieten. Op het gemiddelde, hoewel, wanneer gevolgd door een conservatieve belegger als onderdeel van een goed geleide portfolio van hoge kwaliteit, blue chip, dividend betalen van voorraden, deze aanpak heeft geleid tot een aantal zeer goede resultaten, door dik en dun, boom en bust, oorlog en vrede. In feite zou ik zo ver gaan om te zeggen dat het de enige beste stereotiepe aanpak op het gebied van real-world resultaten gedurende langere tijd ik ooit ben tegengekomen. Het geheim is dat het dwingt investeerders te gedragen op een mechanische manier verwant aan de manier waarop dollar kosten gemiddeld in indexfondsen doet. Historisch, is het ook geleid tot een veel lagere omzet. Greater passiviteit betekent een betere fiscale efficiency en lagere kosten als gevolg van in niet geringe mate in het voordeel van gebruik te maken van de uitgestelde belastingen.

3. Het is in een cyclische industrie en winsten op all time highs

Er zijn bepaalde soorten bedrijven, zoals huizenbouwers, autofabrikanten, en staalfabrieken, die een unieke eigenschappen hebben. Deze bedrijven ervaren scherpe dalingen in de winst in tijden van economische neergang, en grote pieken in de winst tijdens perioden van economische expansie. Wanneer het laatste het geval is, zijn sommige beleggers verleid door wat lijken te snel groeiende winst, lage p / e-verhoudingen, en, in sommige gevallen, vette dividenden.

Deze situaties staan ​​bekend als waarde vallen. Zij zijn echt. Ze zijn gevaarlijk. Ze verschijnen in het sluitstuk van economische expansie cycli en de generatie na generatie, verstrikken onervaren beleggers. De wijze, ervaren hoofdstad allocators weten dat de koers-winstverhoudingen van deze bedrijven zijn veel, veel hoger dan ze lijken.

4. De Earnings Yield ligt op minder dan 1/2 het rendement op de 30-jarige Treasury Bond

Dit is een van mijn favoriete tests voor een overgewaardeerd aandeel. Kortom, wanneer gevolgd in een breed gespreide portefeuille, het zou hebben veroorzaakt u om een ​​paar grote kansen missen, maar op de balans, heeft geresulteerd in een aantal fantastische resultaten als het is bijna een trefzekere manier om te voorkomen dat het betalen te veel voor een eigendomsbelang inzet. Iemand die deze test gebruikt zou hebben zeilde door de 1999-2000 bubble in aandelen omdat ze grote bedrijven als Wal-Mart en Coca-Cola de handel zou hebben omzeild voor een absurde 50x de winst!

De wiskunde is eenvoudig:

30-jarige Treasury Bond Yield ÷ 2
——— (gedeeld door) ———
Verwaterde winst per aandeel

Bijvoorbeeld, als een bedrijf verdient $ 1,00 per aandeel in de verwaterde winst per aandeel, en 30-Year Treasury Bond opbrengsten 5,00%, zou de test mislukken als u betaalde $ 40,00 of meer per aandeel. Dat moet sturen om een ​​grote rode vlag die je zou kunnen gokken, niet te investeren, of dat uw rendement aannames zijn buitengewoon optimistisch. In zeldzame gevallen kan dat worden gerechtvaardigd, maar het is iets dat is zeker uit van de norm.

Wanneer de opbrengst staatsobligaties overschrijdt winstrendement met 3 tot 1, voor de heuvels. Het is nog maar gebeurde een paar keer om de paar decennia, maar het is bijna nooit een goede zaak. Als het gebeurt om voldoende voorraden, zal de aandelenmarkt als geheel waarschijnlijk zeer hoog ten opzichte van het bruto nationaal product, of het BNP, die een belangrijke waarschuwing dat waarderingen los van de onderliggende economische realiteit zijn geworden. Natuurlijk moet je aanpassen aan de economische cycli; bijvoorbeeld tijdens de post-september 11 recessie van 2001, had je veel verder heerlijk bedrijven met grote eenmalige afschrijvingen die resulteerden in ernstig depressief winst en massaal hoge P / E ratio’s. Van de ondernemingen righted zich in de jaren die volgden, omdat er geen blijvende schade had aan hun kernactiviteiten gedaan in de meeste gevallen.

Back in 2010, schreef ik een stukje over mijn persoonlijke blog dat zich bezighield met deze waardering aanpak. Het heette, eenvoudig genoeg, “Je moet focus op de waardering Metrics in de Stock Market!”. Mensen niet, dat wel. Ze denken van de voorraden niet als cash-genererende activa ze zijn (zelfs als een aandeel betaalt geen dividend, zolang het eigendomsbelang je vasthoudt is het genereren van look-door middel van de winst, die waarde zal zijn weg terug naar u, de meeste waarschijnlijk in de vorm van een hogere koers van het aandeel na verloop van tijd wat resulteert in meerwaarden), maar als magisch loten, waarvan het gedrag is zo mysterieus als het gemompel van het Orakel van Delphi. Aan de grond hebben we al samen in dit artikel liep te dekken, het is allemaal onzin. Het is alleen contant geld. U bent na contant geld. Je koopt een stroom van huidige en toekomstige dollarbiljetten. Dat is het. Dat is de bottom line. U wilt dat de veiligste, de hoogste terugkeer, voor risico gecorrigeerde collectie van contant geld genererende activa die u kunt samen met uw tijd en geld. Al deze andere dingen is een afleiding.

Wat moet een investeerder doen als hij of zij bezit een overgewaardeerde Stock?

Na dit alles gezegd, is het belangrijk om het onderscheid te begrijpen tussen het weigeren om een ​​voorraad die wordt overgewaardeerd te kopen en het weigeren om een ​​voorraad die je toevallig aan te houden die is tijdelijk voor zich gekregen verkopen. Er zijn tal van redenen waarom een ​​intelligente belegger kan niet verkopen een overgewaardeerde voorraad, die in zijn of haar portefeuille, waarvan vele te betrekken trade-off beslissingen over alternatieve kosten en fiscale regelgeving. Dat gezegd hebbende, het is één ding om iets dat 25% voorsprong op uw conservatief geschatte intrinsieke waarde figuur zou hebben gelopen te houden en een ander helemaal als je zit boven op van volledige krankzinnigheid op een lijn met wat de beleggers op bepaalde momenten in het verleden.

Een groot gevaar zie ik voor nieuwe investeerders is een tendens om te verhandelen. Als u eigenaar van een groot bedrijf, die waarschijnlijk beschikt over een hoog rendement op het eigen vermogen, hoog rendement op activa en / of hoog rendement op het geïnvesteerde kapitaal voor de redenen waarom je geleerd over in het DuPont model ROE afbraak, de intrinsieke waarde is waarschijnlijk te groeien in de tijd . Het is vaak een vreselijke vergissing om deel met het bedrijfsleven eigendom je vasthouden omdat het van tijd zou hebben gekregen een beetje prijzig tot tijd. Neem een ​​kijkje op het rendement van de twee bedrijven, Coca-Cola en PepsiCo, over mijn leven. Zelfs wanneer de voorraad prijs kreeg voor zich, je zou zijn gevuld met spijt had u opgegeven uw inzet, af te zien van dollars voor pence.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together. View all posts by Ahmad Faishal